建設(shè)投資估算案例(建設(shè)投資估算需要掌握的知識(shí)點(diǎn))

建設(shè)項(xiàng)目投資估算案例：

某企業(yè)擬投資建設(shè)一個(gè)生產(chǎn)市場(chǎng)急需產(chǎn)品的工業(yè)項(xiàng)目。該項(xiàng)目建設(shè)2年，運(yùn)營(yíng)期8年。項(xiàng)目建設(shè)的其他基本數(shù)據(jù)如下：

1.項(xiàng)目建設(shè)投資估算5300萬元(包含可抵扣進(jìn)項(xiàng)稅300萬元)，預(yù)計(jì)全部形成固定資產(chǎn)，固定資產(chǎn)使用年限8年。按直線法折舊，期末凈殘值率為5%。

2.建設(shè)投資資金來源于自有資金和銀行借款，借款年利率6%按年計(jì)息)。借款合同約定還款方式為在運(yùn)營(yíng)期的前5年等額還本付息。建設(shè)期內(nèi)自有資金和借款均為均衡投入

3.項(xiàng)目所需流動(dòng)資金按照分項(xiàng)詳細(xì)估算法估算，從運(yùn)營(yíng)期第1年開始由自有資金投入

4.項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)期第1年，外購原材料、燃料費(fèi)為1680萬元，工資及福利費(fèi)為700萬元，其他費(fèi)用為290萬元，存貨估算為385萬元。項(xiàng)目應(yīng)收款年轉(zhuǎn)次數(shù)、現(xiàn)金年周轉(zhuǎn)次數(shù)、應(yīng)付賬款年周轉(zhuǎn)次數(shù)分別為1次、9次、6次。項(xiàng)目無預(yù)付賬款和預(yù)收賬款情況

5.項(xiàng)目產(chǎn)品適用的增值稅稅率為13%，增值稅附加稅率為12%，企業(yè)所得稅稅率為25%

6.項(xiàng)目的資金投入、收益、成本費(fèi)用表1.1。

表1.1項(xiàng)目資金投入、收益、成本費(fèi)用表單位：萬元

問題3：(5分)

運(yùn)營(yíng)期第1年應(yīng)投入的流動(dòng)資金：

應(yīng)收賬款=年經(jīng)營(yíng)成本÷12=2700÷12=225萬元

現(xiàn)金=(工資及福利費(fèi)+其他費(fèi)用)÷9=(700+290)÷9=110萬元

存貨=385萬元

流動(dòng)資產(chǎn)=225-110+385=720萬元(2分)

應(yīng)付賬款=外購原材料、燃料費(fèi)÷6=1680÷6=280萬

流動(dòng)負(fù)債=應(yīng)付賬款280萬元(1分)

運(yùn)營(yíng)期第1年應(yīng)投入的流動(dòng)資金720-280=440萬元(1分)

運(yùn)營(yíng)期第2年應(yīng)投入的流動(dòng)資金=855-350-440=65萬元(1分)

問題4：(2分)

運(yùn)營(yíng)期第1年增值稅：3520×13%-200-300=-42.4萬元，故應(yīng)納增值稅為0(2分)

問題5：(5分)

運(yùn)營(yíng)期第1年:

總成本費(fèi)用=2700+615.45+190.96=3506.41萬元(2分)

稅后利潤(rùn)=(3520-3506.41)×1(1+25%)=10.19方元(1分)

10.19+615.45=625.64萬元>當(dāng)年應(yīng)還本金564.6萬元，故，運(yùn)營(yíng)期第1年可以滿足還款要求。(2分)

【案例】

背景：某新建項(xiàng)目正常年份的設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力為100萬件某產(chǎn)品，年固定成本為580萬元(不含可抵扣進(jìn)項(xiàng)稅)，單位產(chǎn)品不含稅銷售價(jià)預(yù)計(jì)為56元，單位產(chǎn)品不含稅可變成本估算額為40元。企業(yè)適用的增值稅稅率為13%，增值稅附加稅稅率為12%，單位產(chǎn)品平均可抵扣進(jìn)項(xiàng)稅預(yù)計(jì)為5元。

問題：

1.對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行盈虧平衡分析，計(jì)算項(xiàng)目的產(chǎn)量盈虧平衡點(diǎn)。

2.在市場(chǎng)銷售良好情況下，正常生產(chǎn)年份的最大可能盈利額多少?

3.在市場(chǎng)銷售不良情況下，企業(yè)欲保證年利潤(rùn)120萬元的年產(chǎn)量應(yīng)為多少?

4.在市場(chǎng)銷售不良情況下，企業(yè)將產(chǎn)品的市場(chǎng)價(jià)格由56元降低10%銷售，則欲保證年利潤(rùn)60萬元的年產(chǎn)量應(yīng)為多少?

5.從盈虧平衡分析角度，判斷該項(xiàng)目的可行性。

分析要點(diǎn)：盈虧平衡分析項(xiàng)目特別是工業(yè)項(xiàng)目產(chǎn)品生產(chǎn)成本、產(chǎn)銷量與盈利的平衡關(guān)系的方法。對(duì)于一個(gè)建設(shè)項(xiàng)目而言，隨著產(chǎn)銷量的變化，盈利與虧損之間一般至少有一個(gè)轉(zhuǎn)折點(diǎn)，這個(gè)轉(zhuǎn)折點(diǎn)為盈虧平衡點(diǎn)，在這點(diǎn)上，既不虧損也不盈利。盈虧平衡分析就是要找出項(xiàng)目方案的盈虧平衡點(diǎn)。一般來說，對(duì)項(xiàng)目的生產(chǎn)能力而言，盈虧平衡點(diǎn)越低，項(xiàng)目的盈利可能性就越大，對(duì)不確定性因素變化帶來的風(fēng)險(xiǎn)的承受能力就越強(qiáng)。

盈虧平衡分析需要考慮增值稅附加稅對(duì)成本的影響。當(dāng)然由于在項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)階段，企業(yè)的可抵扣進(jìn)項(xiàng)稅并不易獲得，進(jìn)而增值稅、增值稅附加稅亦無法準(zhǔn)確確定，這種情況下，從簡(jiǎn)化計(jì)算的角度，亦可不考慮增值稅的影響，所有價(jià)格、成本均采用不含稅價(jià)格，或者直接按照不含稅營(yíng)業(yè)收入的特定比例估算增值稅附加稅。

盈虧平衡點(diǎn)，即：利潤(rùn)總額=0時(shí)所對(duì)應(yīng)的盈虧平衡產(chǎn)量或盈虧平衡單價(jià)

可以利用以下公式，求解出項(xiàng)目的盈虧平衡產(chǎn)量或盈虧平衡單價(jià)

利潤(rùn)總額=營(yíng)業(yè)收入(不含銷項(xiàng)稅)-總成本(不含進(jìn)項(xiàng)稅)-增值稅附加=0

營(yíng)業(yè)收入(不含銷項(xiàng)稅)-增值稅附加=總成本(不含進(jìn)項(xiàng)稅)

營(yíng)業(yè)收入(不含銷項(xiàng)稅)-增值稅附加=固定成本+可變成本(不含進(jìn)項(xiàng)稅)

或：營(yíng)業(yè)收入(含銷項(xiàng)稅)-增值稅及附加=固定成本+可變總成本(含進(jìn)項(xiàng)稅)

『正確答案』

問題1：

產(chǎn)量盈虧平衡點(diǎn)=580/[56-40-(56×13%-5)×12%]=36.88(萬件)

或：利潤(rùn)總額=0

即：利潤(rùn)總額=營(yíng)業(yè)收入(不含銷項(xiàng)稅)-總成本(不含進(jìn)項(xiàng)稅)-增值稅附加=0

56Q-(580+40Q)-(56Q×13%-5Q)×12%=0

Q=36.88(萬件)

問題2：

正常年份最大可能盈利額為：

最大可能盈利額R=正常年份總收益額-正常年份總成本

R=設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力×單價(jià)-年固定成本-設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力×(單位產(chǎn)品可變成本+單位產(chǎn)品增值稅×增值稅附加稅率)

=100×56-580-100×[40+(56×13%-5)×12%]=992.64(萬元)

或：利潤(rùn)總額=營(yíng)業(yè)收入(不含銷項(xiàng)稅)-總成本(不含進(jìn)項(xiàng)稅)-增值稅附加

100×56-(580+40×100)-(56×100×13%-5×100)×12%

=992.64(萬元)

問題3：

銷售不良情況下，每年欲獲120萬元利潤(rùn)的最低年產(chǎn)量為：

最低產(chǎn)量=(120+580)/[56-40-(56×13%-5)×12%]=44.51(萬件)

或：利潤(rùn)總額=營(yíng)業(yè)收入(不含銷項(xiàng)稅)-總成本(不含進(jìn)項(xiàng)稅)-增值稅附加=120萬元

56Q-(580+40Q)-(56Q×13%-5Q)×12%=120

Q=44.51(萬件)

問題4：

銷售不良情況下，市場(chǎng)價(jià)格由56元降低10%時(shí)，還要維持每年60萬元利潤(rùn)額的年產(chǎn)量應(yīng)為：

年產(chǎn)量=(60+580)/[50.4-40-(50.4×13%-5)×12%]=62.66(萬件)

或：利潤(rùn)總額=營(yíng)業(yè)收入(不含銷項(xiàng)稅)-總成本(不含進(jìn)項(xiàng)稅)-增值稅附加=60萬元

56×0.9Q-(580+40Q)-(56×0.9Q×13%-5Q)×12%=60

Q=62.66(萬件)

問題5：

分析如下：

1.本項(xiàng)目產(chǎn)量盈虧平衡點(diǎn)36.88萬件，而項(xiàng)目的設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力為100萬件，遠(yuǎn)大于盈虧平衡產(chǎn)量，可見，該項(xiàng)目盈利能力和抗風(fēng)險(xiǎn)比較好。

(一)建設(shè)投資估算需要掌握的知識(shí)點(diǎn)

說明：融資前的報(bào)表

1.現(xiàn)金流入

現(xiàn)金流入=營(yíng)業(yè)收入(不含銷項(xiàng)稅額)+銷項(xiàng)稅額+補(bǔ)貼收入+回收固定資產(chǎn)余值+回收流動(dòng)資金=營(yíng)業(yè)收入(含銷項(xiàng)稅額)+補(bǔ)貼收入+回收固定資產(chǎn)余值+回收流動(dòng)資金

2.現(xiàn)金流出

現(xiàn)金流出=建設(shè)投資+流動(dòng)資金投資+經(jīng)營(yíng)成本(不含進(jìn)項(xiàng)稅額)+進(jìn)項(xiàng)稅額+應(yīng)納增值稅+增值稅附加+維持運(yùn)營(yíng)投資+調(diào)整所得稅=建設(shè)投資+流動(dòng)資金投資+經(jīng)營(yíng)成本(含進(jìn)項(xiàng)稅額)+應(yīng)納增值稅+增值稅附加+維持運(yùn)營(yíng)投資+調(diào)整所得稅

3.凈現(xiàn)金流量

凈現(xiàn)金流量=現(xiàn)金流入-現(xiàn)金流出

4.投資現(xiàn)金流量表及財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)

(一)需要掌握的知識(shí)點(diǎn)

說明：融資后

1.現(xiàn)金流入

現(xiàn)金流入=營(yíng)業(yè)收入(不含銷項(xiàng)稅額)+銷項(xiàng)稅額+補(bǔ)貼收入+回收固定資產(chǎn)余值+回收流動(dòng)資金=營(yíng)業(yè)收入(含銷項(xiàng)稅額)+補(bǔ)貼收入+回收固定資產(chǎn)余值+回收流動(dòng)資金

2.現(xiàn)金流出

現(xiàn)金流出=項(xiàng)目資本金+借款本金償還+借款利息支付+流動(dòng)資金投資+經(jīng)營(yíng)成本(不含進(jìn)項(xiàng)稅額)+進(jìn)項(xiàng)稅額+應(yīng)納增值稅+增值稅附加+維持運(yùn)營(yíng)投資+所得稅=項(xiàng)目資本金+借款本金償還+借款利息支付+流動(dòng)資金投資+經(jīng)營(yíng)成本(含進(jìn)項(xiàng)稅額)+應(yīng)納增值稅+增值稅附加+維持運(yùn)營(yíng)投資+所得稅

3.凈現(xiàn)金流量

凈現(xiàn)金流量=現(xiàn)金流入-現(xiàn)金流出

4.資本金現(xiàn)金流量表及財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)

案例背景：

某企業(yè)擬投資建設(shè)一個(gè)工業(yè)項(xiàng)目。該項(xiàng)目建設(shè)期1年，運(yùn)營(yíng)期6年。項(xiàng)目投產(chǎn)第一年可獲得當(dāng)?shù)卣龀衷摦a(chǎn)品生產(chǎn)的補(bǔ)貼收入100萬元，項(xiàng)目建設(shè)的其他基本數(shù)據(jù)如下：

1.建設(shè)投資1000萬元。預(yù)計(jì)全部形成固定資產(chǎn)(包含可抵扣固定資產(chǎn)進(jìn)項(xiàng)稅額80萬元)，固定資產(chǎn)使用年限10年，按直線法折舊，期末凈殘值率4%，固定資產(chǎn)余值在項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)期末收回。投產(chǎn)當(dāng)年又投入運(yùn)營(yíng)期資本金200萬元。

2.正常年份年?duì)I業(yè)收入為678萬元(其中銷項(xiàng)稅額為78萬元)，經(jīng)營(yíng)成本350萬元(其中進(jìn)項(xiàng)稅額為25萬元)，稅金附加按應(yīng)納增值稅的10%計(jì)算，所得稅稅率為25%，行業(yè)所得稅后基準(zhǔn)收益率為10%;基準(zhǔn)投資回收期6年。企業(yè)投資者期望的最低可接受所得稅后收益率為15%。

3.投產(chǎn)第一年僅達(dá)到設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力的80%，預(yù)計(jì)這一年的營(yíng)業(yè)收入及其所含銷項(xiàng)稅額、經(jīng)營(yíng)成本及其所含進(jìn)項(xiàng)稅額均為正常年份的80%。以后各年均達(dá)到設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力。

4.運(yùn)營(yíng)第4年，需花費(fèi)50萬元(無可抵扣進(jìn)項(xiàng)稅額)更新新型自動(dòng)控制設(shè)備配件，維持以后的正常運(yùn)營(yíng)需要，該維持運(yùn)營(yíng)投資按當(dāng)期費(fèi)用計(jì)入年度總成本。

問題：

1.編制擬建項(xiàng)目投資現(xiàn)金流量表。

2.計(jì)算項(xiàng)目的靜態(tài)投資回收期、財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值和財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率。

3.評(píng)價(jià)項(xiàng)目的財(cái)務(wù)可行性。

『正確答案』

問題1：

編制現(xiàn)金流量表，計(jì)算結(jié)果填入表1-9中。

(1)計(jì)算折舊費(fèi)(融資前，固定資產(chǎn)原值不含建設(shè)期利息)

固定資產(chǎn)原值=形成固定資產(chǎn)的費(fèi)用-可抵扣固定資產(chǎn)進(jìn)項(xiàng)稅額

固定資產(chǎn)折舊費(fèi)=(1000-80)×(1-4%)÷10=88.32(萬元)

(2)計(jì)算余值

固定資產(chǎn)使用年限10年，運(yùn)營(yíng)期末只用了6年還有4年未折舊。所以，運(yùn)營(yíng)期末固定資產(chǎn)余值為：

固定資產(chǎn)余值=年固定資產(chǎn)折舊費(fèi)×4+殘值=88.32×4+(1000-80)×4%=390.08(萬元)

(3)計(jì)算調(diào)整所得稅

增值稅應(yīng)納稅額=當(dāng)期銷項(xiàng)稅額-當(dāng)期進(jìn)項(xiàng)稅額-可抵扣固定資產(chǎn)進(jìn)項(xiàng)稅額

故：

第2年(投產(chǎn)第一年)的當(dāng)期銷項(xiàng)稅額-當(dāng)期進(jìn)項(xiàng)稅額-可抵扣固定資產(chǎn)進(jìn)項(xiàng)稅額=78×0.8-25×0.8-80=-37.6(萬元)<0，故第2年應(yīng)納增值稅額為0。

第3年的當(dāng)期銷項(xiàng)稅額-當(dāng)期進(jìn)項(xiàng)稅額-可抵扣固定資產(chǎn)進(jìn)項(xiàng)稅額=78-25-37.6=15.4(萬元

第4年、第5年、第6年、第7年的應(yīng)納增值稅=78-25=53(萬元)

調(diào)整所得稅=[營(yíng)業(yè)收入-當(dāng)期銷項(xiàng)稅額-(經(jīng)營(yíng)成本-當(dāng)期進(jìn)項(xiàng)稅額)-折舊費(fèi)-維持運(yùn)營(yíng)投資+補(bǔ)貼收入-增值稅附加]×25%

故：

第2年(投產(chǎn)第一年)調(diào)整所得稅=[(678-78)×80%-(350-25)×80%-88.32-0+100-0]×25%=57.92(萬元)

第3年調(diào)整所得稅=(600-325-88.32-0+0-15.4×10%)×25%=46.29(萬元)

第4年調(diào)整所得稅=(600-325-88.32-0+0-53×10%)×25%=45.35(萬元)

第5年調(diào)整所得稅=(600-325-88.32-50+0-53×10%)×25%=32.85(萬元)

第6、7年調(diào)整所得稅=(600-325-88.32-0+0-53×10%)×25%=45.35(萬元)

(1)計(jì)算靜態(tài)投資回收期

靜態(tài)投資回收期=(累計(jì)凈現(xiàn)金流量出現(xiàn)正值的年份-1)+(∣出現(xiàn)正值年份上年累計(jì)凈現(xiàn)金流量∣/出現(xiàn)正值年份當(dāng)年凈現(xiàn)金流量)

=(6-1)+∣-219.55∣/224.35=5.98年

項(xiàng)目靜態(tài)投資回收期為：5.98年。

(2)計(jì)算項(xiàng)目財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值

項(xiàng)目財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值是把項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)各年的凈現(xiàn)金流量，按照基準(zhǔn)收益率折算到建設(shè)期初的現(xiàn)值之和。也就是計(jì)算期末累計(jì)折現(xiàn)后凈現(xiàn)金流量190.02萬元。見表1-9。

(3)計(jì)算項(xiàng)目的財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率

編制財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率試算表見表1-10。

首先設(shè)定i1=15%，以i1作為設(shè)定的折現(xiàn)率，計(jì)算出各年的折現(xiàn)系數(shù)。利用財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率試算表，計(jì)算出各年的折現(xiàn)凈現(xiàn)金流量和累計(jì)折現(xiàn)凈現(xiàn)金流量，從而得到財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值FNPV1=7.80(萬元)，見表1-10。

再設(shè)定i2=17%，以i2作為設(shè)定的折現(xiàn)率，計(jì)算出各年的折現(xiàn)系數(shù)。同樣，利用財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率試算表，計(jì)算出各年的折現(xiàn)凈現(xiàn)金流量和累計(jì)折現(xiàn)凈現(xiàn)金流量，從而得到財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值FNPV2=-49.28(萬元)，見表1-10。

試算結(jié)果滿足：FNPV1>0，F(xiàn)NPV2<0，且滿足精度要求，可采用插值法計(jì)算出擬建項(xiàng)目的財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率FIRR。

表1-10 財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率試算表單位：萬元

背景數(shù)據(jù)如下：

1.項(xiàng)目建設(shè)期2年，運(yùn)營(yíng)期10年，建設(shè)投資3600萬元，預(yù)計(jì)全部形成固定資產(chǎn)。

2.項(xiàng)目建設(shè)投資來源為自有資金和貸款，貸款總額為2000萬元，貸款年利率6%(按年計(jì)息)，貸款合同約定運(yùn)營(yíng)期第1年按照項(xiàng)目的最大償還能力還款，運(yùn)營(yíng)期第2～5年將未償還款項(xiàng)等額本息償還。自有資金和貸款在建設(shè)期內(nèi)均衡投入。

3.項(xiàng)目固定資產(chǎn)使用年限10年，殘值率5%，直線法折舊。

4.項(xiàng)目生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所必需的流動(dòng)資金250萬元由項(xiàng)目自有資金在運(yùn)營(yíng)期第1年投入。

5.運(yùn)營(yíng)期間正常年份的營(yíng)業(yè)收入為850萬元，經(jīng)營(yíng)成本為280萬元，增值稅附加稅率按照營(yíng)業(yè)收入的0.8%估算，所得稅率為25%。

6.運(yùn)營(yíng)期第1年達(dá)到設(shè)計(jì)產(chǎn)能的80%，該年的營(yíng)業(yè)收入、經(jīng)營(yíng)成本均為正常年份的80%，以后各年均達(dá)到設(shè)計(jì)產(chǎn)能。

7.在建設(shè)期貸款償還完成之前，不計(jì)提盈余公積金，不分配投資者股利。

8.假定建設(shè)投資中無可抵扣固定資產(chǎn)進(jìn)項(xiàng)稅額，上述其他各項(xiàng)費(fèi)用及收入均為不含增值稅價(jià)格。

問題：

1.列式計(jì)算項(xiàng)目建設(shè)期的貸款利息。

2.列式計(jì)算項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)期第1年償還的貸款本金和利息。

3.列式計(jì)算項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)期第2年應(yīng)償還的貸款本息額，并通過計(jì)算說明項(xiàng)目能否滿足還款要求。

4.項(xiàng)目資本金現(xiàn)金流量表運(yùn)營(yíng)期第1年、第2年和最后1年的凈現(xiàn)金流量分別是多少?

關(guān)于最大償還能力的應(yīng)用說明：

1.可以利用最大償還能力計(jì)算某年的最大還本付息額。(案例六問題2)

2.可以利用最大償還能力判斷當(dāng)年是否需要臨時(shí)借款。(案例六問題3、案例五的運(yùn)營(yíng)期第1年是否需要借款)

3.可以利用最大償還能力計(jì)算政府的最低補(bǔ)貼或最小銷售量或最低銷售單價(jià)等。(如教材案例七問題4、問題5)

4.最大償還能力還款約定下，站在資本金角度，當(dāng)年的現(xiàn)金流入等于當(dāng)年現(xiàn)金流出(除不能還款外的資金外)(如教材案例七問題4)

分析要點(diǎn)：本案例考核了建設(shè)期貸款利息計(jì)算：固定資產(chǎn)折舊計(jì)算、運(yùn)營(yíng)期總成本費(fèi)用的構(gòu)成與計(jì)算、建設(shè)項(xiàng)目還款資金的來源與應(yīng)用、建設(shè)期貸款的等額本息償還方法、建設(shè)項(xiàng)目利潤(rùn)的計(jì)算與分配、所得稅計(jì)算、建設(shè)項(xiàng)目現(xiàn)金流量的分析與計(jì)算等知識(shí)點(diǎn)。在貸款償還方式上，試題設(shè)定了運(yùn)營(yíng)期第1年按照項(xiàng)目的最大償還能力還款，運(yùn)營(yíng)期第2～5年將未償還款項(xiàng)等額本息償還的還款方式，因此判定運(yùn)營(yíng)期第1年具有多大的貸款償還能力是解題的關(guān)鍵。就項(xiàng)目自身收益而言，可用于償還建設(shè)期貸款本金(包含已經(jīng)本金化的建設(shè)期貸款利息)的資金來源包括回收的折舊、攤銷和未分配利潤(rùn)。

按照項(xiàng)目最大償還能力還款，也就是將項(xiàng)目回收的所有折舊和攤銷資金，以及稅后利潤(rùn)均優(yōu)先用于還款。根據(jù)試題條件，從運(yùn)營(yíng)期第2年，項(xiàng)目需要在四年內(nèi)用等額還本付息法償還運(yùn)營(yíng)期第2年初(運(yùn)營(yíng)期第1年末)的借款余額。因此運(yùn)營(yíng)期第2～5年，每年均需償還固定的本息額，這就引出一個(gè)財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)中需要關(guān)注的問題，即項(xiàng)目還款年份的還款能力是否滿足還款要求。需要注意的是，由于運(yùn)營(yíng)期各年產(chǎn)生的貸款利息已經(jīng)計(jì)人相應(yīng)年份的總成本費(fèi)用，也就是說通過計(jì)入總成本費(fèi)用，償還運(yùn)營(yíng)期各年貸款利息所需資金已經(jīng)得到了落實(shí)，因此，回收的折舊、攤銷和未分配利潤(rùn)只需要考慮對(duì)建設(shè)期期末借款余額的償還。

判斷項(xiàng)目還款年份的還款能力是否滿足要求，有兩種本質(zhì)上相同的方法：一是計(jì)算具體年份的可用于還款的資金與應(yīng)償還的資金的差額，即若項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)期某年回收的折舊、攤銷和可用于還款的未分配利潤(rùn)之和大于等于當(dāng)年應(yīng)償還的建設(shè)期貸款本金(含建設(shè)期貸款利息)金額，則該年度項(xiàng)目可滿足還款要求，否則項(xiàng)目不能滿足還款要求;二是計(jì)算運(yùn)營(yíng)期相應(yīng)年度的償債備付率，若償債備付率大于等于1，則表明該年度項(xiàng)目可滿足還款要求，否則項(xiàng)目不能滿足述款要求，

償債備付率的具體計(jì)算公式如下：償債備付率=可用于還本付息的資金/當(dāng)期應(yīng)還本付息的金額=(息稅前利潤(rùn)加折舊和攤銷-企業(yè)所得稅)/當(dāng)期應(yīng)還本付息的金額=(折舊和攤銷+可用于還款的未分配利潤(rùn)+總成本費(fèi)用中列支的利息費(fèi)用)/[當(dāng)期歸還貸款本金(含建設(shè)期貸款利息)金額+總成本費(fèi)用中列支的利息費(fèi)用]。

對(duì)于資本金現(xiàn)金流量表而言，現(xiàn)金流入通常包括營(yíng)業(yè)收入、回收固定資產(chǎn)余值、回收流動(dòng)資金，其中回收固定資產(chǎn)余值和回收流動(dòng)資金通常只發(fā)生在運(yùn)營(yíng)期最后一年;現(xiàn)金流出通常包括項(xiàng)目資本金、借款本金償還、借款利息支付、經(jīng)營(yíng)成本、增值稅附加稅、所得稅。凈現(xiàn)金流量則等于現(xiàn)金流入減去現(xiàn)金流出。在計(jì)算本題運(yùn)營(yíng)期第1年的凈現(xiàn)金流量時(shí)，由于運(yùn)營(yíng)期第1年按照最大償還能力還款，因此第1年的凈現(xiàn)金流量一定是流出的流動(dòng)資金，其他流入和流出的現(xiàn)金流量必定相互抵消。在計(jì)算運(yùn)營(yíng)期最后1年的凈現(xiàn)金流量時(shí)，需要注意的是不要遺漏回收的固定資產(chǎn)余值和流動(dòng)資金。

正確答案』

問題1：

建設(shè)期第1年貸款利息：1000×6%×1/2=30(萬元)

建設(shè)期第2年貸款利息：(1000+30)×6%+1000×6%×1/2=91.80(萬元)

建設(shè)期貸款利息合計(jì)：30+91.8=121.80(萬元)

問題2：

運(yùn)營(yíng)期第1年應(yīng)計(jì)利息：(2000+121.8)×6%=127.31(萬元)

折舊費(fèi)為：(3600+121.8)×(1-5%)/10=353.57(萬元)

思路一：

運(yùn)營(yíng)期第1年可用于還本付息的最大能力=收入-經(jīng)營(yíng)成本-附加-所得稅+補(bǔ)貼=850×80%×(1-0.8%)-280×80%-所得稅

所得稅=(利潤(rùn)總額-虧損)×25%

利潤(rùn)總額=收入-總成本-附加

總成本=280×80%+353.57+127.31=704.88(萬元)

利潤(rùn)總額=850×80%×(1-0.8%)-704.88=-30.32(萬元)

所得稅=0

運(yùn)營(yíng)期第1年可用于還本付息的最大能力=收入-經(jīng)營(yíng)成本-附加-所得稅+補(bǔ)貼=850×80%×(1-0.8%)-280×80%-所得稅=450.56(萬元)

運(yùn)營(yíng)期第1年末可償還本金為：450.56-127.31=323.25(萬元)

思路二：

固定資產(chǎn)折舊費(fèi)為：(3600+121.8)×(1-5%)/10=353.57(萬元)

運(yùn)營(yíng)期第1年應(yīng)計(jì)利息：(2000+121.8)×6%=127.31(萬元)

運(yùn)營(yíng)期第1年總成本費(fèi)用為：280×80%+353.57+127.31=704.88(萬元)

運(yùn)營(yíng)期第1年的稅前利潤(rùn)為：850×80%×(1-0.8%)-704.88=-30.32(萬元)

故所得稅為0，稅后利潤(rùn)為-30.32(萬元)

運(yùn)營(yíng)期第1年末可償還本金為：353.57-30.32=323.25(萬元)

運(yùn)營(yíng)期第1年末償還利息為：127.31(萬元)

問題3：

運(yùn)營(yíng)期第2年初貸款余額為：2000+121.8-323.25=1798.55(萬元)

運(yùn)營(yíng)期第2～5年每年償還本息為：1798.55×6%×(1+6%)4/[(1+6%)4-1]=519.05(萬元)

運(yùn)營(yíng)期第2年償還利息：1798.55×6%=107.91(萬元)

運(yùn)營(yíng)期第2年償還本金：519.05-107.91=411.14(萬元)

運(yùn)營(yíng)期第2年的總成本費(fèi)用：280+353.57+107.91=741.48(萬元)

運(yùn)營(yíng)期第2年的稅前利潤(rùn)：850×(1-0.8%)-741.48=101.72(萬元)

運(yùn)營(yíng)期第2年的應(yīng)納稅所得額：101.72-30.32=71.40(萬元)

運(yùn)營(yíng)期第2年的所得稅：71.40×25%=17.85(萬元)

運(yùn)營(yíng)期第2年的稅后利潤(rùn)：101.72-17.85=83.87(萬元)

思路一：

運(yùn)營(yíng)期第2年可以還本付息的最大能力=收入(不含稅)-經(jīng)營(yíng)成本(不含稅)-附加稅-所得稅+補(bǔ)貼=850-280-850×0.8%-17.85=545.35(萬元)>應(yīng)還的本利和519.05(萬元)】，可滿足還款要求。

思路二：

運(yùn)營(yíng)期第2年可供還款資金為：353.57+83.87=437.44(萬元)>411.14(萬元)【或：353.57+83.87+107.91=545.35(萬元)>519.05(萬元)】，可滿足還款要求。

思路三：

亦可在求得運(yùn)營(yíng)期第2年的所得稅后，再計(jì)算運(yùn)營(yíng)期第2年的償債備付率，根據(jù)償債備付率是否大于1判斷可否滿足還款要求。即：運(yùn)營(yíng)期第2年的息稅前利潤(rùn)加折舊和攤銷=營(yíng)業(yè)收入-增值稅附加稅-經(jīng)營(yíng)成本=850×(1-0.8%)-280=563.20(萬元)

運(yùn)營(yíng)期第2年的償債備付率=(息稅前利潤(rùn)加折舊和攤銷-所得稅)/應(yīng)還本付息金額=(563.20-17.85)/519.05=1.05>1.0

可滿足還款要求。

問題4：項(xiàng)目資本金現(xiàn)金流量表運(yùn)營(yíng)期第1年末的凈現(xiàn)金流量為-250萬元(或：現(xiàn)金流出250萬元)。

項(xiàng)目資本金現(xiàn)金流量表運(yùn)營(yíng)期第2年末的現(xiàn)金流入為：營(yíng)業(yè)收入850萬元;

項(xiàng)目資本金現(xiàn)金流量表運(yùn)營(yíng)期第2年末的現(xiàn)金流出為：借款本金償還411.14萬元、借款利息支付107.91萬元、增值稅附加稅6.8萬元、經(jīng)營(yíng)成本280萬元、所得稅17.85萬元;

項(xiàng)目資本金現(xiàn)金流量表運(yùn)營(yíng)期第2年末的凈現(xiàn)金流量為：850-411.14-107.91-6.8-280-17.85=26.30萬元。

項(xiàng)目資本金現(xiàn)金流量表運(yùn)營(yíng)期最后一年末的現(xiàn)金流入為：營(yíng)業(yè)收入850萬元、回收固定資產(chǎn)余值186.09萬元、回收流動(dòng)資金250萬元;項(xiàng)目資本金現(xiàn)金流量表運(yùn)營(yíng)期最后一年末的現(xiàn)金流出為：增值稅附加稅6.8萬元、經(jīng)營(yíng)成本280萬、所得稅(850-6.8-280-353.57)×25%=52.41萬元;項(xiàng)目資本金現(xiàn)金流量表運(yùn)營(yíng)期最后一年末的凈現(xiàn)金流量為：850+186.09+250-6.8-280-52.41=946.88萬元。

背景資料：

1.某擬建項(xiàng)目建設(shè)期2年，運(yùn)營(yíng)期6年。建設(shè)投資總額3540萬元，建設(shè)投資預(yù)計(jì)形成無形資產(chǎn)540萬元，其余形成固定資產(chǎn)。固定資產(chǎn)使用年限10年，殘值率為4%，固定資產(chǎn)余值在項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)期末收回。無形資產(chǎn)在運(yùn)營(yíng)期6年中，均勻攤?cè)氤杀尽?/p>

2.項(xiàng)目的投資、收益、成本等基礎(chǔ)測(cè)算數(shù)據(jù)見表1-13。

(1)折舊=[(建設(shè)投資+建設(shè)期利息-無形資產(chǎn))×(1-殘值率)]/使用年限=[(3540+60-540)×(1-4%)]/10=293.76(萬元)

(2)余值=293.76×4+3060×4%=1297.44(萬元)

4.列式計(jì)算運(yùn)營(yíng)期第1年的增值稅及增值稅附加。(110.80萬元、13.30萬元)

(1)運(yùn)營(yíng)期第1年增值稅=60×36×13%-170=110.80(萬元)

(2)運(yùn)營(yíng)期第1年增值稅附加=110.80×12%=13.30(萬元)

5.列式計(jì)算運(yùn)營(yíng)期第1年應(yīng)償還的本利和(包括流動(dòng)資金借款)。(638.6+100×4%=642.6萬元)

等額償還本金=2060/4=515(萬元)

第1年貸款利息=2060×6%=123.60(萬元)

運(yùn)營(yíng)期第1年建設(shè)期貸款償還的本利和=515+123.60=638.60(萬元)

運(yùn)營(yíng)期第1年流動(dòng)資金借款利息=100×4%=4(萬元)

運(yùn)營(yíng)期第1年應(yīng)償還的本利和=638.60+4=642.60(萬元)

6.計(jì)算運(yùn)營(yíng)期第1年的利潤(rùn)總額為(-44.66萬元)，應(yīng)繳納的所得稅(0)，列式計(jì)算該年可用于還本付息的最大資金(即最大能力還款額)?(466.70萬元)

(1)運(yùn)營(yíng)期第1年的利潤(rùn)總額=營(yíng)業(yè)收入-總成本費(fèi)用-增值稅附加+補(bǔ)貼收入

=60×36-(1850-170+293.76+90+123.60+4)-13.30+0=-44.66(萬元)

(2)最大能力還款額=營(yíng)業(yè)收入-經(jīng)營(yíng)成本-增值稅附加-所得稅

=60×36-(1850-170)-13.30-0=466.70(萬元)

7.計(jì)算分析說明運(yùn)營(yíng)期第1年是否需要臨時(shí)借款用于還貸?如需要，借款額度為多少萬元?(需要臨時(shí)借款175.90萬元)

最大能力還款額466.70<應(yīng)還本利和642.60，需要臨時(shí)借款。

臨時(shí)借款額=642.60-466.70=175.90(萬元)

8.計(jì)算運(yùn)營(yíng)期第2年的總成本費(fèi)用(不含稅)(3733.50萬元)

總成本費(fèi)用(不含稅)=經(jīng)營(yíng)成本+折舊+攤銷+利息+維持運(yùn)營(yíng)投資

=3560-330+293.76+90+92.70+20+7.04+0=3733.50(萬元)

9.站在資本金的角度，計(jì)算運(yùn)營(yíng)期第1年的凈現(xiàn)金流量(-475.90萬元)

現(xiàn)金流入=60×36×1.13=2440.80(萬元)

現(xiàn)金流出=項(xiàng)目資本金+本金償還+利息支付+經(jīng)營(yíng)成本+增值稅及附加+所得稅=300+515+127.60+1850+124.10+0=2916.70(萬元)

凈現(xiàn)金流量=2440.80-2916.70=-475.90(萬元)

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