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專利權(quán)超1700項(xiàng)，上半年?duì)I收82億，陽(yáng)光電源布局儲(chǔ)能風(fēng)口!

日期：2021-09-02 11:20:53 　　點(diǎn)擊：

2021H1公司歸母凈利潤(rùn)7.57億元，同比增長(zhǎng)69.68%：公司發(fā)布2021年半年報(bào)，2021上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入82.1億元，同比增長(zhǎng)18.27%;實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額9.04億元，同比增長(zhǎng)86.98%;實(shí)現(xiàn)歸屬母公司凈利潤(rùn)7.57億元，同比增長(zhǎng)69.68%。其中2021Q2，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入48.63億元，同比下降4.55%，環(huán)比增長(zhǎng)45.32%;實(shí)現(xiàn)歸屬母公司凈利潤(rùn)3.7億元，同比增長(zhǎng)29.18%，環(huán)比下降4.26%。2021Q2減值計(jì)提9800萬(wàn)元，研發(fā)費(fèi)用環(huán)比增長(zhǎng)1.45億元部分影響業(yè)績(jī)，整體符合我們的預(yù)期。

逆變器出貨高增，全年芯片保障較為確定：2021H1逆變器收入約35.91億元，同增54.51%，其中2021Q2約19.6億元，環(huán)比增加約20.25%;2021H1逆變器出貨17.5GW，同增約84.21%，其中2021Q2逆變器出貨9.5GW，環(huán)比增加18.75%。6月份船期緊張影響，已出貨但未確認(rèn)收入逆變器近8億元(約4GW)，我們預(yù)計(jì)遞延至2021Q3確認(rèn)，影響2021Q2收入。毛利率看，2021H1逆變器毛利率38.15%，同比增長(zhǎng)約3.83pct，主要原因在于海外出貨占比提升(2021H1海外出貨約75%)，戶用出貨占比提升。全年看，1)公司2020年庫(kù)存逆變器超10GW，同時(shí)2021Q2加大備庫(kù)存貨環(huán)比增長(zhǎng)24%;2)公司逆變器出貨量全球第一，與芯片供應(yīng)商保持良好合作，我們預(yù)計(jì)全年工商業(yè)+電站逆變器芯片能確保供應(yīng)，純戶用逆變器至少保供40萬(wàn)臺(tái)，按15kW每臺(tái)測(cè)算約6GW，目標(biāo)做到50萬(wàn)臺(tái)(約7.5GW)。鑒于目前IGBT短缺情況下公司庫(kù)存充足且保供能力強(qiáng)，公司2021年出貨保障性強(qiáng)，我們預(yù)計(jì)2021年公司逆變器出貨50GW左右，同增43%，其中海外35GW，國(guó)內(nèi)15GW，測(cè)算出貨量全球市占率30%+。長(zhǎng)期看公司逆變器業(yè)務(wù)渠道、研發(fā)、產(chǎn)品力強(qiáng)勁，出貨量全球市占率目標(biāo)40%。

儲(chǔ)能高增亮眼，規(guī)劃宏大：2021H1儲(chǔ)能收入9.20億元，同比大增267.38%，其中2021Q2收入約5.20億元，環(huán)比增加29.98%;據(jù)BNEF預(yù)計(jì)，2021年儲(chǔ)能裝機(jī)達(dá)到9.7GW/19.9GWH，同比增長(zhǎng)83%，同時(shí)能源局2021年4月21日出臺(tái)了《關(guān)于加快推動(dòng)新型儲(chǔ)能發(fā)展的指導(dǎo)意見(jiàn)(征求意見(jiàn)稿)》，中國(guó)儲(chǔ)能到2025年累計(jì)裝機(jī)目標(biāo)30GW(20年3.3GW)，五年9倍空間，儲(chǔ)能行業(yè)高增長(zhǎng)開(kāi)啟。2021年全年目標(biāo)出貨3-4GWh，同增275%-400%，按中值測(cè)算市占率約18%，同比提升約10pct。我們預(yù)計(jì)公司2021年儲(chǔ)能收入35億元+，同增200%+，高增長(zhǎng)亮眼。儲(chǔ)能業(yè)務(wù)方面實(shí)行“無(wú)電芯”戰(zhàn)略，與頂尖電池廠合作，充分發(fā)揮公司電力電子與熟悉電網(wǎng)優(yōu)勢(shì)，率先搶跑。

變流器、電站業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長(zhǎng)：2021H1風(fēng)電變流器出貨5.95GW，同比增長(zhǎng)約48.78%，其中2021Q2出貨3.45GW，環(huán)比增加38.04%，全年目標(biāo)仍維持10GW不變。2021H1電站收入26.89億元左右，同比下降25.86%，我們預(yù)計(jì)下半年EPC業(yè)務(wù)有所修復(fù)

公司繼續(xù)加大研發(fā)投入，提高自主創(chuàng)新能力，夯實(shí)核心競(jìng)爭(zhēng)力。2021H1公司研發(fā)投入5075.50萬(wàn)元，同比增加68.54%，主要系研發(fā)投入人員、材料大幅增長(zhǎng)所致，研發(fā)人員占比約40%。截至2021年6月份，公司累計(jì)獲得專利權(quán)1740項(xiàng)，其中發(fā)明724件、實(shí)用新型865件、外觀設(shè)計(jì)151件，其中2021年上半年新增169項(xiàng)專利權(quán)，均系原始取得。其中國(guó)外專利6件，國(guó)內(nèi)發(fā)明專利71項(xiàng)、實(shí)用新型專利65項(xiàng)、外觀專利27項(xiàng)。并且依托行業(yè)領(lǐng)先的技術(shù)儲(chǔ)備，積極推動(dòng)行業(yè)內(nèi)相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)的制定和優(yōu)化，已先后組織起草了多項(xiàng)中國(guó)國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)。(東吳證券)

總結(jié)：基于光伏行業(yè)景氣度上升的優(yōu)勢(shì)，我們調(diào)整盈利預(yù)測(cè)。我們預(yù)計(jì)公司2021-2023年歸母凈利潤(rùn)為：30.10、39.10、52.05億元

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